学大教育(000526.CN)

学大教育(000526):上半年业绩高增长 高中和素质教育矩阵持续丰富

时间:21-08-28 00:00    来源:招商证券

公司发布2021 年半年报:2021H1 营收15.8 亿元,同增22.03%;归母净利润1.1 亿元,同增152.55%;扣非归母净利润0.90 亿元,同增725.30%;经营性现金流净额0.84 亿元,同降25.75%;EPS(基本)0.9407 元/股,同增106.29%;ROE(加权)14.92%,同降20.96%。

2021H1 营收15.8 亿元,同增22.03%,其中教育培训服务费收入15.6 亿元,同增22.22%(高中阶段占比约60%,义务教育阶段占比约40%、其中初三占比约20%),收入增长主要系去年同期新冠疫情影响业务开展,导致基数较低所致。2021H1 毛利率33.7%,同增4.7 个百分点;销售、管理、研发、财务费用率分别为7.9%、13.2%、1.5%、3.0%,较去年同期分别变化-0.4、-0.1、-0.3、0.3 个百分点;受益毛利率提升,2021H1 净利率6.9%,同增3.5 个百分点。

7 月底中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》,在教育行业环境发生重大变动的情况下,公司除传统的个性化学科辅导课程外,已正式推出编程教育体系,拓展素质教育版图,目前编程课程已在三十多个省市数百个校区开展。

除此以外,公司产品范围向记忆力训练、艺考、留学、素质拓展等多品类延申,并通过科技赋能,开展线下线上融合教学,升级智能化教学服务系统,持续提升个性化产品矩阵服务能力,提升学生流量利用率。

尽管教育行业受“双减”政策影响出现重大扰动,考虑到公司持续开拓高中业务并加速素质教育布局,而创始人金鑫回归也有望改善公司经营情况,预计2021-2023 年营收29.51/33.34/36.91 亿元,同比增长21%/13%/11%,归母净利润1.70/1.91/2.15 亿元,对应PE 13.3/11.9/10.5。

风险提示:新冠疫情出现反复、产业政策风险、偿债风险、商誉减值等。